環(huán)保還“香”嗎？從上市企業(yè)“成績(jī)單”看3大亮點(diǎn)

 

   逆“風(fēng)”而行的2019年，環(huán)保企業(yè)尤其是上市企業(yè)過得怎么樣？連日來不斷刷屏的環(huán)保上市企業(yè)年報(bào)給出了答案。
 
   截至5月13日，滬深兩市共逾百家環(huán)保上市企業(yè)發(fā)布了2019年年報(bào)。其中，超過100家上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，占比近70%；近93家上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比達(dá)到65%左右。
 
   2019年對(duì)于環(huán)保市場(chǎng)極不尋常，突如其來的市場(chǎng)轉(zhuǎn)向與投融資環(huán)境遇冷帶來雙重沖擊，上市企業(yè)也受到干擾，業(yè)績(jī)短期波動(dòng)明顯。但同時(shí)需要看到的是，環(huán)保產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)變革與震蕩后展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域正在逐步接近或達(dá)到高景氣度上升周期，應(yīng)對(duì)寒冬催生并推動(dòng)了許多新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展。
 
    值得關(guān)注的是，滬深兩市2019年年報(bào)整體業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升，亮點(diǎn)頻現(xiàn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，頭部企業(yè)沖勁十足，新興行業(yè)展現(xiàn)較大潛力。尤其是在危廢處理、智慧環(huán)保、城鎮(zhèn)污水處理提標(biāo)改造等板塊領(lǐng)域更是亮點(diǎn)紛呈。
  
亮點(diǎn)一：頭部企業(yè)表現(xiàn)搶眼
 
    2019年環(huán)保上市企業(yè)整體機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，整體業(yè)績(jī)較2018年而言平穩(wěn)提升，頭部企業(yè)韌性尤為強(qiáng)勁。
 
    環(huán)保在線小編在梳理已公布環(huán)保上市企業(yè)的年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，相較于兩年前“至暗時(shí)刻”中的略顯蕭條，2019年環(huán)保企業(yè)開始走向反轉(zhuǎn)之路。一個(gè)明顯的特征是，環(huán)保企業(yè)營(yíng)收額繼續(xù)高昂。根據(jù)中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，109家環(huán)保上市企業(yè)中84家企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，占比接近80%。這一數(shù)值較2018年，則上升逾5.85%。
 
    從營(yíng)收分布情況來看，光大國際、北控水務(wù)、深圳能源、中國天楹、格林美、齊合環(huán)保、盈峰環(huán)境、碧水源、龍凈環(huán)保、啟迪環(huán)境營(yíng)收均突破百億大關(guān)。統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)，超半數(shù)環(huán)保上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利正增長(zhǎng)。其中中國天楹、富春環(huán)保、萬邦達(dá)、科達(dá)潔能、永清環(huán)保、雪浪環(huán)境等12家企業(yè)盈利翻番。
 
    其中，光大國際再次創(chuàng)下新高，營(yíng)收攀升至375.58億港元。與之相對(duì)應(yīng)的，是2019年光大國際在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域的狂奔之勢(shì)。在過去一年里，光大國際攬獲的垃圾發(fā)電項(xiàng)目合共處理生活垃圾2152噸，貢獻(xiàn)企業(yè)應(yīng)占凈盈利為41.30億港元。同樣喜提營(yíng)收拐點(diǎn)的，還有首次營(yíng)收突破百億元的龍凈環(huán)保。根據(jù)此前公布的年報(bào)，龍凈環(huán)保將之歸于“在‘非電’市場(chǎng)的開拓中呈現(xiàn)規(guī)模性爆發(fā)，占到新增訂單的66.96%”。
 
亮點(diǎn)二：大氣污染防治與固廢處理營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)
 
   2019年，相較于水處理、生態(tài)修復(fù)、環(huán)境監(jiān)測(cè)上市企業(yè)獲利能力下滑而言，大氣污染防治、固廢處理板塊則雙雙實(shí)現(xiàn)凈利大幅增長(zhǎng)。
 
   根據(jù)E20統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，24家大氣污染防治上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1039.7億元，同比略微下降4.5%；凈利潤(rùn)達(dá)到64.6億元，同比大幅上揚(yáng)877.7%。在營(yíng)收方面，龍凈環(huán)保、同方股份、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保、*ST菲達(dá)、威孚高科、清新環(huán)境、三聚環(huán)保、中環(huán)裝備、華光股份、科達(dá)潔能位居A股前十位。在凈利方面，分別以8.6、5.0、3.8億元躋身top10的龍凈環(huán)保、華光股份、清新環(huán)境同樣提交了喜人業(yè)績(jī)。
  
    納入固廢處理與資源化領(lǐng)域的38家上市企業(yè)營(yíng)收增至4817.5億元，同比上幅14.8%；凈利潤(rùn)接近434.2億元，同比增長(zhǎng)14.7%。從營(yíng)收方面來看，中國天楹、盈峰環(huán)境、深康佳A、首創(chuàng)股份、高能環(huán)境、啟迪環(huán)境、東方園林、上海環(huán)境、東江環(huán)保、中再資環(huán)位列A股前十。
 
    具體至細(xì)分領(lǐng)域而言，時(shí)至藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)實(shí)現(xiàn)階段性目標(biāo)的收官之年，圍繞超低排放、重點(diǎn)行業(yè)綜合治理、固定污染源等系列政策與實(shí)施細(xì)則相繼落地，加速大氣污染防治在擴(kuò)大市場(chǎng)的同時(shí)，深挖新的價(jià)值空間。同樣是在2019年，固廢處理迎來了更為頻繁的大動(dòng)作：“無廢城市”、垃圾分類等系列產(chǎn)業(yè)鏈革新，直接催生出顯著市場(chǎng)增量，這也為不少上市企業(yè)保持了較強(qiáng)的營(yíng)收與凈利能力。
 
亮點(diǎn)三：現(xiàn)金流改善 蘊(yùn)藏投資機(jī)會(huì)
 
    在邁向高質(zhì)量發(fā)展過程中，獲取資金的能力和成本成了考量一家環(huán)保企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素之一。
  
    業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，環(huán)保諸多細(xì)分領(lǐng)域多屬于資金密集型，同時(shí)由于項(xiàng)目周期長(zhǎng)，資金的充裕程度直接決定了項(xiàng)目進(jìn)度和規(guī)模。2019年，環(huán)保經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流有大幅好轉(zhuǎn)。104家A股環(huán)保上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為54.3%，較2018年微漲0.9個(gè)百分點(diǎn)；44家資產(chǎn)負(fù)債率在50%—70%，負(fù)債水平基本位于相對(duì)合理的區(qū)間。整個(gè)2019年，生態(tài)環(huán)保專項(xiàng)債總計(jì)發(fā)行531.24億元，占比僅2.44%。
 
    下一步，環(huán)保投資的領(lǐng)域和空間將更多聚焦補(bǔ)短板、強(qiáng)后勁，推動(dòng)整體產(chǎn)業(yè)鏈供給能力提升。環(huán)保專項(xiàng)債的發(fā)行可以讓更多資金進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，把盤子做大。市場(chǎng)分析普遍指出，城鎮(zhèn)污水提質(zhì)增效、非電市場(chǎng)大氣治理、危廢處置、環(huán)衛(wèi)一體化等多領(lǐng)域投資仍將成為戰(zhàn)“疫”后對(duì)沖政策的確定性選項(xiàng)。而在復(fù)工復(fù)產(chǎn)漸成常態(tài)化之時(shí)，環(huán)保市場(chǎng)仍處于反彈之中，延續(xù)利好策略觀點(diǎn)不變。
 
   但由于不確定性增多及市場(chǎng)預(yù)期逐步充分，環(huán)保市場(chǎng)將進(jìn)入反彈的后半程。在結(jié)構(gòu)上，建議繼續(xù)關(guān)注三個(gè)方向：契合新基建熱潮下的環(huán)境治理智能應(yīng)用，由提質(zhì)增效催熱的區(qū)域水生態(tài)綜合治理修復(fù)，垃圾分類主題下固廢多個(gè)板塊進(jìn)入精細(xì)化處置區(qū)間。值得注意的是，這三個(gè)方向也是年報(bào)高景氣的方向，因此環(huán)保在線也將持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。